环球市值最高的医药巨头礼来（正在发表2024年第4季功绩后，股价大涨3.35%，总市值抵达8189.75亿美元。

　　行为礼来正在减肥药和糖尿病用单方面的比赛敌手诺和诺德（NVO.US），正在一天之前发表了2024年第4季功绩，其发表功绩后也正在上涨，目下总市值为3,870亿美元。

　　减肥药至今还是是环球最炎热的赛道，礼来和诺和诺德也是最受迎接的减肥药巨头，正在最新一季的功绩中，它们的减肥药有何增色的显露？咱们来对照一下。

　　2024年第4季度，该公司针对肥胖症的息养用药收入分离为198.66亿丹麦克朗（约合27.66亿美元）和15.40亿丹麦克朗（2.14亿美元），按年拉长106.64%和按年低落4.64%，合计来看，肥胖症用药的合计季度收入或抵达214.06亿丹麦克朗（约合28.90亿美元），按年拉长90.63%。

　　诺和诺德的旗舰减肥药Wegovy，继正在美国率先推出后，现已正在环球逾越15个地域市集贩卖，Wegovy的需求赓续拉长，诺和诺德显露正大举投资以放大其产能。

　　正在礼来于2023年11月推出Zepbound之前，患者会利用礼来的糖尿病用药Mounjaro来减重。正在正式用于减肥适当症的Zepbound推出之后，礼来的Zepbound一齐坚持强劲拉长，同时，Mounjaro也保卫可观的拉长。

　　2024年第4季，Mounjaro的营收按年拉长60.05%，至35.30亿美元，而Zepbound更按年拉长亲昵10倍，至19.07亿美元，而上年同期仅1.76亿美元，与诺和诺德Wegovy的收入差异正在缩幼。

　　单就正式用于肥胖适当症的产物收入而言，礼来的Zepbound与诺和诺德的差异正正在缩幼，见下图。

　　礼来和诺和诺德的减肥用药还是处于求过于供的形态，更加正在需求殷切的北美市集，为此礼来和诺和诺德都通过扩张产能，以加强其比赛位置。

　　诺和诺德估计其2025年的本钱开支为650亿丹麦克朗，合约90亿美元，苛重用于环球供应量的扩张，况且其来日几年的本钱开销与贩卖额的比率仍将坚持正在约莫10%的水准。

　　该公司估计，贩卖额增幅介于16%-24%（固定汇率，下同）之间，丹麦克朗收入增幅将比此越过三个百分点，苛重受GLP-1的糖尿病和肥胖症用药强劲拉长带头。规划溢利拉长估计介于19%-27%之间。

　　礼来则估计，其2025年整年收入介于580亿美元-610亿美元之间，取中值得增幅或为32%，苛重受到Zepbound、Mounjaro等饱励。Mounjaro扩充国际市集，以及推出新药将带来新的功勋，该公司仍将大幅投资于产能扩张，估计2025年上半年的可贩卖肠促胰岛素剂量的产量起码是2024年上半年的1.6倍。

　　备受合切的是，礼来安顿于本年稍后发表其肥胖症新药瑞他鲁肽（Retatrutide）的后期数据，这比预期的早了几个月。

　　目下减肥药主流是操纵肠促胰素，鞭策人体（正在进餐后）的胰岛素渗出从而抵达消浸血糖的主意。目下的肠促胰素苛重有葡萄糖依赖性胰岛素开释肽（GIP）和胰高糖素样肽-1（GLP-1）。

　　GLP-1可克造食欲并延迟胃排空，施展独揽体重的感化，比如诺和诺德的减肥药Wegovy，活性成为司美格鲁肽（Semaglutide），即是一种GLP-1受体感动剂，Wegovy于2021年6月正在美国率先推出后大受迎接，也奠定了Wegovy正在减肥药市集的龙头位置。

　　GIP则能通过中枢感化节减食品摄入来帮帮独揽体重，加强GLP-1的厌食感化，GIP正在一切肠促胰素效应中占到2/3，远高于GLP-1。GIP与GLP-1两者说合，或可让肠促胰素效应抵达最大，比如礼来的Zepbound是激活GIP（葡萄糖依赖性胰岛生性多肽）和GLP-1（胰高血糖素样肽-1）激素受体两者说合的肥胖息养药物，这款产物于2023年11月推出，但拉长迅猛，从上图可见，正在追逐Wegovy的道道上，Zepbound走得很疾。

　　瑞他鲁肽（Retatrutide）是通过模拟三种饥饿调度激素GLP-1、GIP和胰高血糖素（Glucagon），来抵达减重的功效，个中激活GLP-1受体可减慢胃排空，从而节减食品摄入量和扩充饱腹感；激活GIP受体可能克造食欲，节减食品摄入量；激活胰高血糖素受体可能鞭策胰高血糖素的形成，进而剖判储蓄的脂肪和糖原，扩充根蒂代谢率，从而帮帮减轻体重，从表面上看，三重调度机造使瑞他鲁肽（Retatrutide）正在减肥功效上变现得更为增色。

　　另表，市集也正在合切礼来的口服减肥药orforglipron的临床数据，据指或希望于2026年推出。上述减肥药均为造剂，若口服产物推出，或会调换目下减肥药市集的比赛式样。